“简而言之，在社会经济当中，没有任何在本质上比货币更微不足道的东西了；当

然，货币作为一种节省时间与劳动的发明所具有的特性除外。它是一种可以使事物

更快、更方便地进行的机制，而当不存在货币时，事物将进行得较为缓慢且不方便，而

且，同许多其他机制一样，当它出现失常时，只对本身产生独特且独立的影响。”

这一说法完全正确。然而也存在某些误导，除非我们能够认识到这一点，即几乎不

存在一种为人类所拥有的发明，当其出现差错时，其对社会造成的危害比货币更大。

每个人都认为他可以决定货币在其财富中的份额；然而，所有人可以持有的货币总

量，却并非所有货币持有者所能控制的。每家银行都认为其可以决定其资产中有多少

份额分别以现金和联邦储备银行存款的形式持有，以满足法定准备金要求和应急之需；

然而，所有银行能够持有的货币总量却并非所有银行能够共同控制的。如果某一家银

行的现金数量增加，那么它可以借此获得最多与这一增量相等的其他非现金资产；然

而，如果所有银行的现金数量一起增加，那么银行系统可以借此得到相当于这一增量若

干倍的其他资产。

在我们的分析过程中，表象的这种欺骗性反复出现。在南北战争期间，以绿钞表示

的黄金价格随战争局势的变化而一天天发生波动；但是，战争的局势仅在很小的程度上

影响到这些波动———除非战争局势影响到外国人持有绿钞或以绿钞表示的有价证券的

意愿。这一影响更多地反映在棉花出口的大量减少，以及通过发行货币为战争筹集资