果然不出所料，10月23日，香港联系汇率制度首次受到国际金融炒家狙击。他们大量抛售港币以兑换美元。香港金融管理当局也开始针锋相对地动用庞大的外汇储备吸纳港元，同时调高利息并抽紧银根。21日还仅为7％左右的香港银行同业拆息一度暴涨300倍。在这种市场气氛下，港股连续第四次受挫，下跌达10。41％。恒生指数和期货市场指数下泻1000多点。香港特区财政司司长曾荫权当天表示，不认为这是股灾。香港基本经济因素良好，股市下跌主要是受到外围因素暂时投机影响，投资者不必恐慌。他认为，无论如何，特区政府首先是要捍卫港元汇率。虽然此前一天晚间有炒卖港元的投机活动，但此时炒卖活动已被平息。与此同时，香港金融管理当局总裁任志刚也

发表讲话，声称金管局已于前一天晚上击退炒家。

24日，在连续4个交易日大幅下跌后，香港股市在这天强力反弹，中资及外地资金入市，24家蓝筹、红筹上市公司从市场回购股份，推动大市上扬。恒生指数上升718点，升幅达6。89％。在股市强劲反弹之下，港元汇价恢复稳定。至此，这场惊心动魄的港币保卫战暂告一段落，香港金管局艰难地取胜。此役炒家们共抛售了400多亿港币，在证券市场获利数10亿港元。

国东强刚刚喘国一口气来，准备总结一下这次香港联系汇率保卫战的经验教训，谁知此时，全球各地股市开始了恶性循环式的普遍狂跌。10月27日，纽约道·琼斯指数狂跌近554。26点，是有史以来跌幅最惨的一天，因而导致中途自动停盘一个小时。东京股市开盘后即狂跌800多点。28日香港恒生指数狂泻1400多点

跌幅达13。7％，全日最低达8775。88点，以9059。89点收市，下跌点数创历史之最，在这种状况之下，香港股市的震荡已并不仅仅局限于自身因素了。

新加坡、韩国、台湾等亚洲三小龙也难逃此劫。韩国中央银行也拼尽全力进行市场干预，以试图止住韩元的疯狂下跌，但无奈外汇储备只有300亿美元，杯水车薪，苍白无力，远远满足不了需要。中央银行在市场干预失败后，外汇储备仅剩可怜的70亿美元，远远不够1997年年底和1998年到期的1100亿外债。

在这种状况下，韩元兑美元汇率继续下跌，其国内股市也一再疲软，国家经济几乎到了崩溃的边缘。至1997年12月3日，韩国同样和国际货币基金组织（imf）和签署了条件却极其苛刻的援助协议。《韩国日报》甚至将这个协议，与1910年8月29日的“国耻日”相比，那一天，正是韩国被迫割让给日本的日子。

1998年1月和5月，投机者再次以同样的手段连续发动攻击。西方舆论称，香港成了国际投机者的“自动提款机”。尽管香港凭借充裕的外汇储备保住了联系汇率，但在高利率的影响之下，经济元气大伤。

1998年8月5日，索罗斯基金和老虎基金等对香港发动总攻，从5日开始，他们大肆抛空港元，放空恒生指数期货合约。企图一举击破港币对美元的联系汇率，将恒生指数从6600多点打到5000点。大战来临前5个小时，索罗斯的代表在接受cnn采访时，志得意满地宣称“港府必败”。

同一天，国东强受命随同一个工作小组悄悄来到了香港。为了掩人耳目，他们只是乘坐普通航班的商务仓。没有任何欢迎仪式，一下飞机，这一行人便钻进了早已等在那里的轿车，直奔一个秘密地点，开始了与香港金管局、证监会、联交所专业人员的磋商。

从8月14日到28日的两个星期内，港府与炒家们展开了惊心动魄的股市保卫战。最终，香港政府动用了上千亿港元，买下市场6％的股权，成功击退了炒家们的疯狂沽售，将恒生指数推高了1200点，最终落定于7828点使8月的恒指期货最终以7851点结算，致使炒家认赔离场，其中索罗斯旗下基金的损失达7、8亿美元。

8月17日，俄罗斯爆发经济危机，造成索罗斯旗下基金在俄罗斯的债券投资损失了大约20亿美元。老虎基金也同样损失惨重。1998年8月在香港和俄罗斯的失败，成为索罗斯基金和老虎基金走向衰败的转折点，此后这两家基金的资产日益萎缩。

2000年4月，由于美国技术股和欧元汇率狂跌，索罗斯的“量子基金”遭到重创。28日，索罗斯无奈宣布：“我们宏观冒险的日子已经一去不复返了。”他同时宣布今后不再使用“量子基金”的名称。而在此前一个月，老虎基金也宣布解散。这标志着20世纪最后10年令全球金融界寝食难安的两大“巨鳄”退出了历史舞台。当然那已经是后话了。

就在香港金融危机刚刚过去的几天之后，一架“湾流”商务飞机轻盈地滑落在机场的跑道上。舱门打开，从里面第一个走出来的正是被称为“金融大鳄”的索罗斯。刚刚策划了一场风暴并遭受失利的他，面色略显疲惫。一辆黑色“宾利”防弹车迅高速驶上停机坪，稳稳地停在了舷梯旁。索罗斯知道那是塔夫特来接他的，索罗斯甚至肯定地猜到塔夫特约见他，肯定与这次金融危机有关，但是索罗斯却始终猜不出这个身为“骷髅会”大祭司的塔夫特关心国际金融市场的背后动机是什么。一个保镖模样的人，恭敬地将索罗斯接上了轿车后，同样高速地驶离了机场。

“不知道您这样急地让我过来，有什么吩咐。”一个小时候，索罗斯已经坐到了骷髅会秘密总部中塔夫特的书房中。

“我对你在东南亚，特别是在香港掀起的这场金融风暴很感兴趣，想了解更多的细节。”塔夫特用冰冷的语调平缓地说着。

“对我来说，那不过是一个不成功的案例。”索罗斯不以为然地说。

“可不管怎么说，你沉重打击了东南亚的经济，很多人恨透了你。”塔夫特仍然是冰冷的语调。

“我有我的哲学，我不认为是我摧毁了他们的经济。相反，是他们的经济自身出了问题。我不过是看清了那些问题，加速它的崩溃，趁机赚钱。”索罗斯在谈起他的哲学时，似乎比谈金融问题更有兴趣。

“你是说你的《金融炼金术》吗？”塔夫特似乎也来了兴趣，“可惜看得懂的人很少，我就是用它做催眠药的人之一。”

“其实也很简单。东南亚过去几十年推动经济发展的主要驱动力是外资投入的增加，这种增长模式一旦遇到外资大量撤离就会出现严重危机。”索罗斯继续侃侃而谈：“1997年开始，泰国由于房地产业的过度投资引致泡沫破裂，金融机构出现大量坏账，同时贸易赤字也居高不下。从1997年初开始，泰国房地产价格暴跌，外国投资者开始纷纷抛售泰铢。”

“于是，看到机会来了？”塔夫特瞥了索罗斯一眼。

“是的，泰国中央银行只有300亿美元的外汇储备，他们的反击不过是头三板斧而已。很快就弹尽粮绝，被我逼到死角了，不得不被迫实行浮动汇率。”

塔夫特把话题转到了香港方面：“但是你这一套换到香港就不灵了。”